今世缘结构调整仍为阶段重心 中高端产品占比提升为主要看点

　　在中高端产品占比持续提升，部分产品价格也有所上调的背景下，有投资者注意到公司率并没有呈现出明显的上升趋势。

　　对此，在价格方面，白酒专家王传才作出了以下解读：“今世缘提价有三个很重要的用意：提高品牌高端能见度，高端酒最近几年均较多使用价格杠杆，通过价格拉升高端品牌能见度;提升消费预期，江苏属于白酒结构性消费大省，提价可以提升高端消费者市场预期;提升渠道操作空间，面对洋河股份绵密的渠道策略，向渠道释放政策需要一定价格支撑。”

　　而从公司历年水平来看，自上市以来，公司率一直保持70%以上的较高水平，且虽未出现大幅上升，但总体呈现出上行趋势。其中2020年受疫情影响虽有下降，也依然略高于上市初的水平。

　　由此看来，今世缘现阶段的高端化发展，战略重心仍主要放在产品结构调整上。换言之，产品结构调整成果的好坏，是评价公司当前阶段高端化战略推进成果的主要看点。2019年上半年，今世缘一次性精简了28个区域产品，由此带来了特A+类和特A类产品销量及销售收入比重明显提升，也印证了这一逻辑。

　　而从公司历史数据来看，今世缘产品结构调整正处于快速推进的阶段。2015年—2020年期间，公司中高端产品合计营收从16.71亿元增长至45.72亿元，5年间累计增长173.61%;占公司总营收的比例也从68.89%持续提升至89.26%，累计提升20.37个百分点;若按今年半年度91.96%的比重计算，更是累计提升23.07个百分点。

　　其中，2016年新划分的特A+类产品，成为公司中高端产品中增长最快的产品系列，营业收入4年间即实现了228.24%的累计增幅。

　　申万宏源证券研究所执行总经理、食品饮料行业首席分析师吕昌指出，“自2015年以来，国缘系列一直维持双位数增长的良好态势，特A及以上产品占比不断提升，产品结构持续优化。”吕昌预计，在消费升级和头部集中的大背景下，今世缘未来会不断创新更好的产品、创造更好的成绩，来回馈消费者、合作伙伴和资本市场。

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